文｜陳昌華
　　 Aletheia Capital中國(guó)策略分析師

　　2024年底中央政府推出消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼之后，相關(guān)產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)明顯加速。2025年前五個(gè)月，家電、辦公用品、家具和通信器材的零售額分別同比上升30%、26%、21%和27%，明顯高于其他消費(fèi)品的銷售增長(zhǎng)速度。但同期，另一件能享受補(bǔ)貼的大件消費(fèi)品——汽車的零售額同比下跌1.9%，這是什么原因呢？

　　此外，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的汽車生產(chǎn)商出廠數(shù)據(jù)，2025年前五個(gè)月，汽車銷售量同比上升12.6%。汽車零售額與生產(chǎn)商銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反差，這可能由下列幾個(gè)原因構(gòu)成：一是汽車銷售主要由出口帶動(dòng)；二是汽車生產(chǎn)商的銷售主要積壓在分銷商手中，并沒有真正賣到消費(fèi)者手上；三是汽車價(jià)格大幅下跌。