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，二在于基建投資與土地交易，GDP最終消費與資本形成總額的拉動均可能上升。屆時消費支出和資本形成總額分別需拉動GDP約3.9和1.5個百分點。對應的全年公共財政支出、基建投資、土地購置費同比可能分別需
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稅、土地增值稅和契稅）累計同比下降-5.38%，降幅較上月收窄1.32%。但房企土地購置、新開工以及房地產銷售增速仍低迷，地產行業調整時間超預期，仍對稅收增長形成壓制，預計短期內較難有起色。 3）扣除
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是匯總數據，包括房屋建設工程、土地開發工程投資額、土地購置費等。開發投資數據跌幅擴大意味著房屋新開工面積、施工面積數據跌幅也在同步擴大。1月至7月，累計房屋新開工面積和累計施工面積分別同比下降24.5
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在1萬億元-1.5萬億元左右。同時，這一投資中建安開支、土地購置費等項目，歸入房地產投資口徑。配套綠化、管網投資，歸入基建投資口徑，不全部為房地產投資。 此外，城中村改造項目并非在2023年才開始，例
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的分歧是一致的。 然而進入3月份，100城的土地成交有所放緩，但國資比民營開發商較好。這是未來房地產投資的重要領先指標。這表明民營開發商信心恢復依然有待時日。所幸的是，土地購置費用不計入GDP計算，因
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風險。 最終我們看到2022年地產銷售層面呈現出兩點有趣特征，首先全年地產銷售量下滑至12億平方米以下，其次現房銷售占比快速抬升。 第二，房地產企業拿地節奏弱于以往同期。 2018年以來，土地購置面積
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衡量房企拿地的較好領先性指標 我們用施工面積增速、PPI增速和土地購置費增速三個變量對房地產開發投資變動進行了擬合，模型擬合精度達到了89%，其中土地購
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度上被消費掉，但是很有可能被用到境外而非境內，拉動的是海外的經濟而非國內的經濟。 不可高估房地產復蘇力度 2022年前11個月，中國商品房的銷售、新開工、竣工和開發商土地購置面積同比分別下降23.3
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