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：CEIC，WIND，筆者測算 注：統計期剔除危機年份。 中國商品房庫存（以去化周期衡量）升至歷史高位，但因城施策等政策力度弱于過往。歷史上，房價對于政策的敏感度，決定著各地因城施策的力度差異。本輪放
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，棚改貨幣化安置成為當地商品房銷售的重要推動力。 不過，2018年10月，國務院召開常務會議，明確提出要調整完善棚改貨幣化安置政策，商品房庫存不足、房價上漲壓力大的市縣要盡快取消貨幣化安置優惠政策。 此
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票安置 第一輪房票安置出現在2015-2018年棚改貨幣化階段。 2015年以前，棚戶區改造更多采用實物安置方式。 2015年商品房庫存偏高，中央開始推行“棚改貨幣化”。地方政府直接向拆遷居民發放安置
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落會更快，地區間需求分化或進一步加大。 需求壓制下、庫存水平持續提升，房企大幅減少拿地。2017年以來，中國商品房庫存水平持續提升，截至2023年3月全國23個代表性城市商品房可售面積近5億平方米、為
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關于地產，市場擔憂什么？總體需求不足，高線供需錯配，低線延續低迷 當前中國地產庫存水平高企、商品房去化周期攀至歷史高位，引發市場對于地產修復的擔憂。 去年下半年以來，中國商品房庫存水平持續提升，截至
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市商品房成交同比較1月提升18個百分點、而土地成交同比回落10個百分點。 而中低能級城市地產銷售相對低迷、庫存去化時間較長，或繼續對土地成交產生抑制。中低城市地產需求相較偏弱下，商品房庫存去化周期更長
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城市同比減少14.0%，占比近6成的三線城市同比減少35.4%。 三、 庫存的去化速度 在新開工大幅減少的背景下，商品房庫存規模下行是必然的，不過拉長時間看，狹義庫存仍處在高位，出清周期不斷拉長，2月
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2015年棚改貨幣化開啟了一輪轟轟烈烈的地產去庫，同時也開啟了一輪三四線地產高景氣周期。待售面積顯示2015年之后全國商品房庫存連續四年下降，2019年逼近歷史極低水平。 三年疫情打破了這一節奏
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