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、公務員都在休假，但主管匯率的日本財務省卻在當日表態稱“對日元匯率走勢不予置評、目前正在工作當中”，后半句說明存在實施外匯干預的可能性。另外，本次匯率異動最大幅度在159.6—155.0，下行了5日元
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行風險。唯一需要討論的是，日本外匯干預力度多大，對美債利率上行的推動力有多強。當然，屆時日元貶值帶來的影響，包括全球資本流向，需要重新評估。 對未來日元匯率走勢及非美資產定價的展望 因美聯儲時點不斷后
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率的基本面。 往前看，日元匯率走勢取決于日本本國的貨幣政策取向，及海外、尤其是美國利率走勢。中長期，真實匯率由真實投資回報率決定。短期到中期，如果日央行仍然由于對此前30年的通縮經歷“心有余悸”而維持
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央行仍會維持日本的低利率環境。 圖2：中國國債收益率與日元匯率走勢 數據來源：Wind 然而，受日元匯率的走弱及超預期降息推動下的瑞郎貶值影響下，近期美元指數保持了強勢，從年初101附近最高漲至105
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—2022/02）周期期間的日元匯率走勢，兩個階段日元匯
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2014年以來新低（見圖5）。其中，貨幣和服務貿易逆差呈現持續惡化趨勢。 圖4? 日美10年期國債收益率利差與日元匯率走勢 數據來源：Wind。 圖5? 日本國際收支情況 數據來源：Wind。 二是俄烏沖
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體上貶值了2.7%。人民幣兌日元匯率走勢呈現小幅升值趨勢，人民幣兌日元總體上升值了1.3%。人民幣兌CFETS籃子指數和BIS籃子指數升值了4%左右。2020年，人民幣兌美元匯率表現十分亮眼，但人民幣
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：wind 日元兌美元的匯率則是自1995年之后，由單邊升值趨勢轉為在【80，145】之間雙向寬幅波動。 圖8：日元匯率走勢 數據來源：wind 但由于日本已完成工業化，加之人口老齡化，雖然之后進入了漫長的
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