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全球制造業(yè)
- 人民幣匯率定價(jià)的三條線索
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度掛鉤，人民幣匯率中長(zhǎng)期周期變化參考指標(biāo)是全球經(jīng)貿(mào)景氣度。 當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體出口增速仍在下滑過(guò)程中，全球制造業(yè)PMI未見(jiàn)大幅改善，海外貨幣政策仍在持續(xù)收緊。 人民幣匯率的線索二：中美貨幣政策差 我們
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京公網(wǎng)安備 11010502034662號(hào) 
乃至全球制造業(yè)的未來(lái)走向。 本文為該系列第一篇，聚焦于分析2009-2019年奧巴馬和特朗普時(shí)代下的“再工業(yè)化”進(jìn)程。總的來(lái)看，奧巴馬和特朗普的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略并未獲得積極評(píng)價(jià)。從制造業(yè)增加值占GDP
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盾持續(xù)存在。 （二）出口同比大幅增長(zhǎng)，進(jìn)口大幅回落。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-8月份，中國(guó)累計(jì)出口鋼材5878.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.4%，累計(jì)進(jìn)口鋼材505.8萬(wàn)噸，同比下降32.1%。全球制造業(yè)呈現(xiàn)弱修
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增速跌幅收窄，得益于外需低位階段性企穩(wěn)，這體現(xiàn)為8月全球制造業(yè)PMI回升0.4個(gè)點(diǎn)至49，8月中國(guó)統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI中的新出口訂單在連降5個(gè)月后首度回升，8月中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)四周環(huán)比上漲
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口數(shù)量同比增速普遍上升。 向前看，中國(guó)出口降幅有望繼續(xù)收窄，四季度基數(shù)壓力明顯減弱后，出口當(dāng)月同比增速大概率回正。一方面，8月全球制造業(yè)PMI企穩(wěn)，中國(guó)新出口訂單指數(shù)觸底回升，指向外需環(huán)比下行壓力最大
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階段。與之對(duì)應(yīng)的是，今年上半年，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)處于收縮區(qū)間。 歐美的需求減弱則影響到了以其為主要出口目的地的國(guó)家的出口。如本圖配圖所示，7月越南、印度、韓國(guó)和中國(guó)出口增速均為同比下降，韓國(guó)和
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業(yè)走向衰退，繼續(xù)拖累外需；主要“一帶一路”沿線國(guó)家中，只有俄羅斯表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，新加坡對(duì)中國(guó)出口從拉動(dòng)轉(zhuǎn)為拖累。 7月全球制造業(yè)PMI保持在48.7的低位，歐美制造業(yè)PMI呈現(xiàn)分化：歐洲加速下滑而美國(guó)有
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沫時(shí)期的估值水平。 A股在盈利低于預(yù)期、物價(jià)下降的環(huán)境下，滬深300指數(shù)市盈率估值一度下降至12倍左右，處于周期性低點(diǎn)附近。 造成A股與美股盈利趨勢(shì)分歧的是全球制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的巨大分化。二者的訂單分化
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利低于預(yù)期、物價(jià)下降的環(huán)境下，滬深300指數(shù)市盈率估值一度下降至12倍左右，處于周期性低點(diǎn)附近。 造成A股與美股盈利趨勢(shì)分歧的是全球制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的巨大分化。二者的訂單分化程度是近20年來(lái)極為罕見(jiàn)的
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