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全球經濟的持續放緩，其背后本質是美國經濟相對全球經濟的逆周期性，以及美國在強美元周期中收割非美國家資產。 其背后的邏輯是：隨著美國本輪加息周期的推進，美元回流本土，全球離岸美元流動性持續收縮；同時美國
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重組和處置的過程往往需要貨幣化，即獲得財政部、美聯儲、FDIC為其提供的額外資本，屬于變相超發貨幣的行為。 貨幣超發帶來高通脹，稀釋居民購買力。同時，為了抑制高通脹，美國加息，帶來強美元周期，全球買單
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的非對稱復蘇： 2022年四季度市場敘事四圖 市場預期之所以于去年四季度快速改善，主因是內外轉變的共振，這也是四季度市場敘事的主線。 專欄｜強美元周期下，新興市場風險幾何 在加息和強美
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申出的衰退預期則日益強化。在限制性貨政大概率維持較長久期而經濟衰退預期漸濃的宏觀環境下，流動性沖擊與金融風險的敘事尚未結束。 新興市場經濟體由于其長期以來的外債和匯率問題，在歷次貨幣緊縮和強美元周期中
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，美國通脹仍然存在回落不及預期的可能性，并且明年一季度之前，美聯儲大概率仍將維持加息態勢；二是，歐洲能源短缺和俄烏沖突等風險因素還未出清，美元指數可能受益于避險情緒升溫等因素反彈。因而，強美元周期對人
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大幅弱于預期，全年預計還將加息75-100bp。 2、美元指數強勢還會持續多久？ 從年初至今，美元指數上漲超18%，而從2021年的6月初（本輪強美元周期起點）算起，漲幅超25.6%。 長期看，美元周
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到小）：本地港元流動性、美國利率水平以及利差中樞水平。具體來說，當本地港元流動性較為充裕，又處于強美元周期以及利差中樞較高時，HIBOR利差闊于LIBOR利差的可能性較大。 結合這幾方面因素，盡管近期
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，歐元兌美元已升值2.6%。睿亞資產管理資深指導顧問林哲文稱，強美元周期已過去，未來美元走勢會有起伏，但總體會持續走弱。 全球央行對美元的頹勢早有準備，近年頻頻分散外匯儲備中的投資種類，持續增持黃金
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