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現短缺，并推測9月是降準的合適時機。平安證券首席經濟學家鐘正生指出，季末往往是信貸投放的旺季，票據貼現利率自8月下旬逐步走高，可能預示著融資需求有所恢復；同時，地方政府化債工作持續推進，市場預期商業銀
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短期信貸需求走強，且票據貼現利率大幅下降，可能促使一些企業通過票據貼現進行套利，推動去年5月票據融資規模大幅上升。另一方面，新增中長期企業貸款保持穩?。?700億），同比多增2150億，表明政策對基建
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元。相比之下，7月表內票據達歷史同期高點，結合國股票據貼現利率7月末再度接近零利率的現象，表內票據“沖量”很可能再度擠壓了表外票據的投放規模。將表內外票據合并來看，7月表內外票據融資新增392億元，遠
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億元。其中，中長期貸款貢獻了1.44萬億元的新增規模，同比多增6100余億元。同時，企業票據融資796億元，較5月轉為同比少增1951億元。 此前，企業端信貸多由票據沖量帶動，票據貼現利率曾屢次逼近零
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前，企業端信貸多由票據沖量帶動，也壓低了票據貼現利率?？紤]到票據貼
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接近“零利率”。隨后，票據利率有所回溫。6月7日，1個月期國股銀票轉貼現利率升至1.23%，3個月期則重新站上1.25%。5月底6月初票據貼現利率的變化，意味著票據貼現有月末沖量的跡象。 居民部門融資
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模及其分項 數據來源：Wind 圖2：新增人民幣貸款及其主要分項 數據來源：Wind ? ???? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? 此外，4 月票據融資同比大幅多增2437 億，而票據貼現利
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上年同期惡化，整體呈現凈流出態勢。 ? 一季度，長城汽車經營活動產生的現金凈流出114.72億元，凈利潤現金含量-702.14%，較上年同期惡化明顯。公司解釋稱，2021年12月票據貼現利率達到歷史低
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