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匯率高

日本“衰退”之謎：日元為何不貶值: 流動性陷阱后，再低的利率都難以刺激日本經濟的增長。與此同時匯率高企一直壓制著日本的通脹和經濟增長。最終在日本經濟小幅回暖未果后日本被迫使用更大規模的財政政策刺激經濟。1997年12月，日本政府宣布將在

場對于人民銀行是否會重新引入中間價逆周期因子、通過下調外匯存款準備金率等工具來穩定匯率高度關注。 7月14日，中國人民銀行副行長劉國強在2023年上半年金融統計數據情況新聞發布會上表示，從當前看，人民

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1月發布的研究報告中指出在2021年底至2022年初，人民幣匯率存在一定程度的“高估”，同時2021年12月至2022年1月也是外資持有人民幣金融資產的峰值，在本幣匯率高估的狀態下，2022年2月份開

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度，中國中免毛利率為29%，同比下滑5個百分點，源自三方面因素影響。第一，公司在匯率高位時期采購大量商品，去年四季度恰為美元高點，當期現金流減少約6.2億元，該期采購成本體現在今年一季度，挫傷當季毛利

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、三補償收益約為17.4億元，公司按持股比例確認投資收益約7.3億元。中船防務在整個2022年失于匯率波動與成本增長，該公司稱，因期內完工交付的造船產品主要為前期鋼價低位、匯率高位時承接，建造過程中由

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幣匯率高度掛鉤美元時，會造成貨幣政策自主性受到影響。因此，中國不斷深化人民幣匯率市場化改革，形成人民幣與一籃子主要貨幣結構性掛鉤、有管理的浮動匯率制，錨定美元不復存在。二是如何看待央行外匯儲備收益水

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: 財新網友fcOHGv（北京市）504天11小時28分34秒前

（續）另一方面，如余永定所說，美國債務率不斷上升，無非是因為聯儲QE壓低利率才使得美國國債成為“安全資產”。在俄烏沖突，疫情導致供應鏈混亂引起的通脹急劇上升后，四十年降息周期結束，進入加息通道，則美債作為安全資產的幻像將破滅。降低外匯儲備規模，逐步去美元化，是中國必須未雨綢繆，盡早考慮的。在巨大的地緣政治風險面前，必須像俄羅斯學習，早做打算，早設預案，而不是空談國際慣例，視白犀牛日漸臨近而無所作為。

: 財新網友fcOHGv（北京市）504天11小時29分42秒前

這篇文章講歷史多，國際慣例多，必然選擇多。文中提到“到2022年4月末，中國人民幣貨幣總量接近250萬億元，按其中10%需要換匯以及與美元匯率7.0計算，就需要超過3.5萬億美元的央行外匯儲備，已經超出現有的外匯儲備規模”。中國是一個大國，按中國貨幣發行量的10%計算換匯需求從而得出外匯儲備不夠，依據是什么？美國是一個大國，美國為何不需要外匯儲備？當然美國浮動匯率，資本自由流動，無須太多儲備。但中國資本賬戶管制，按各項傳統指標計算外匯儲備均已超必要水平。中國境外資產收益率低于境外負債收益率約3.5%，導致中國境外凈資產，但歷年境外凈投資收益均為負數。相反，美國境外資產收益率高于境外負債收益率1.5%，導致其境外凈負債，但歷年境外凈投資收益為正。這是IMF的研究成果，不是什么偷換概念。中國用更高的負債成本獲得資金投資低收益的美國國債，反過來則是美國可以以低成本的負債投資高收益的海外資產，對于中國來說，是在補貼美國，存在極大的資金浪費。在面臨未來美國制裁的可能下，這種低收益的投資無論從收益性還是安全性都是站不住腳的。（字數超了，待續）