格林斯潘
- 許小年：淺析日本失去的30年——兼評“資產負債表衰退”
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，John Wiely & Sons。 *6 同上，203頁。 *7 同上，212頁。 *8 同上，101頁。 *9 2008年全球金融危機亦緣起美聯儲主席格林斯潘的低利率。面對長期的低利率，華爾街聲
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2013-12-27
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，John Wiely & Sons。 *6 同上，203頁。 *7 同上，212頁。 *8 同上，101頁。 *9 2008年全球金融危機亦緣起美聯儲主席格林斯潘的低利率。面對長期的低利率，華爾街聲
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2013-12-27
京公網安備 11010502034662號 
狀況將難以為繼。 圖5：美國企業和個人的融資需求情況 數據來源：美聯儲 因此，對于鮑威爾而言，能否像格林斯潘在2005-2006年那樣，將利率政策保持“更高、更久”的狀態存在不確定。鮑威爾現實的策略只
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轉向格林斯潘 鮑威爾的政策路徑可能需要再次做出轉變，從強力治理通脹的沃爾克逐漸轉向經濟運行“大緩和”的格林斯潘。 專欄｜...
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的隱患。 圖4：三位聯儲主席任職期間的美國菲利普斯曲線 數據來源：Wind 為此，鮑威爾的政策路徑可能需要再次做出轉變，從強力治理通脹的沃爾克逐漸轉向經濟運行“大緩和”的格林斯潘。從美國菲利普斯曲線的
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率之間的關系。美聯儲主席格林斯潘認同這篇文章的觀點：只要股票盈利收益率低于債券收益率，股票市場被高估，反之亦然。（《股市長線法寶》P98）也就是說股票市場的收益率長期內是由經濟要素決定的，短期內受到經
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（Takeo Hoshi）在2000年最早提出了這一發現，并被格林斯潘引用而廣為人知。 “錯配論”發生的根源在于日本政府一直不愿承認銀行在泡沫破滅后面臨的嚴重壞賬危機，因為一旦承認并注銷壞賬，銀行就無法滿
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和立法（格林斯潘和伍爾德里奇，2019）。上述對所得稅的否決即為一例。這種趨勢幾乎一直延續到20世紀30年代羅斯福新政時期。最高法院和總統圍繞新政干預經濟的立法（以美國《全國工業復興法案》和《農業調整
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去這個世界大概只有美國能承受持續不斷的貿易逆差，因為美國可以通過印美元來彌補國際收支缺口。這是美國獨特的優勢，我記得美聯儲主席格林斯潘過去說過，只有美國愿意，美國永遠不會出現主權債務違約，因為美國可以
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出手，之后經濟和金融市場都出現V型反彈。雖然這可以被理解為吸取了2008年次貸危機的教訓以避免系統性風險失控，但在市場層面又重新形成了類似當年“格林斯潘看跌期權”的邏輯：即面對危機，美聯儲一定會出手救
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