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企業信貸需求的回落，房貸政策收緊對居民信貸的擠壓，以及信貸收支表口徑下新增人民幣貸款中非銀機構貸款的增加。二則，政府債券凈融資超季節性走弱，主要源于7月政府債券到期量的驟增。 展望來看，一方面，從銀行
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監管收緊。 二、本輪經營貸入市的模式 （一）本輪經營貸入市的三點原因 每一輪房地產走熱階段均或多或少會有經營貸入市的影子。除了地產走熱和房貸政策收緊之外，2020年經營貸入市還有一個重要的現實背景，疫
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1.55萬億元，小幅高于去年同期水平。鑒于房地產銷售大致平穩、而最近房貸政策收緊，9月新增房貸規模可能持穩。9月影子信貸跌幅可能小幅收窄。高頻數據顯示，9月企業債券凈發行量下滑，而地方政府專項債券凈發
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、最近房貸政策收緊， 8月新增房貸規模可能持續疲弱。繼7月大幅收縮后，8月影子信貸跌幅可能有所收窄。高頻數據顯示，8月企業債凈發行量小幅上升，而地方政府專項債券凈發行量降至3400億左右，同比、環比雙雙
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分點，已連續三個月增速回落。這對依賴短期負債和建筑貸款的恒大來說并不是一個好消息。 “房地產金融環境已進入一個更嚴厲的、多方位的管控通道。”仲量聯行報告指出，房貸實際利率上行及個人房貸政策收緊，將使未
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為疲弱。 雖然新增人民幣貸款強勁，但7月整體信貸增速繼續放緩。7月新增人民幣貸款較6月季節性下降，但依然達1.45萬億、同比多增6250億。雖然房貸政策收緊，但最近房地產銷售好轉，因此新增居民中長期貸
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落至5.8%。 中國央行周一公布的10月金融數據全面低于預期，社融增速回落加之財政存款大增拖累M2同比增速再創歷史新低，僅為8.8%，同時房貸政策收緊和短期消費貸政策趨嚴，令新增人民幣貸款環比腰斬
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%，并將商住房、產業項目不得改建住宅等全面納入監管范圍。（詳見財新網文章“北京房貸政策收緊：‘認房認貸又認離’”）■
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