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很多所謂返程投資，其實是內地的資本，只是去香港轉了一圈。總的來說，直接來自外國的資本，這幾年都在下降。此外，外商直接投資的官方統計口徑近年有些變化。如今，這一數據的統計反映不出外資的真實情況，但是，從
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它們統計口徑不一樣。其實，更多地要看同一口徑數據的長期趨勢。 當前，外資有一個結構性的問題，就是來自香港的資本比重越來越高，將近80%。香港資本的來源不是很清晰，有很多所謂返程投資，其實是內地的資本
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境外主體都是通過一個香港公司返程投資內地，那算不算控制了內地的運營主體呢？我個人傾向于是不算的，因為現在審核思路不是也要做股東穿透核查了嗎，境外投資者是否控制境內運營實體，也應該穿透來判斷。當然，如果
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凈融資規模高達519.6億美元，若加上內地企業在香港的IPO融資，以及其它形式多樣的借貸、股權和債券融資，規模遠超千億美元。其中相當部分可能以“返程投資”的方式回流內地，是香港對內地直接投資迅速增多
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》（“10號文”）及外匯局《關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（“37號文”），即需要報商務部審批以及向國家外匯局的地方分支機構登記。這一規則在實操中難度不大，部分民營企
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務部《關于境外投資者并購境內企業的規定》（“10號文”）及外匯局《關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（“37號文”），即需要報商務部審批以及向國家外匯局的地方分支
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本和金融交易可兌換程度，根據《中華人民共和國外匯管理條例》等規定，現就境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題通知如下： 一、本通知所稱“特殊目的公司”，是指境內居民（含境內機構和
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民通過境外特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發〔2005〕75號）出世，俗稱“75號文”，相當于承認企業“紅籌”融資的合法性，由此重啟堵塞九個多月的民企海外紅籌上市之路，“11
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