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主題，只能在調整中等待新的大級別利好出現，出現新的領漲主線。 展望后市，中金公司認為，市場整體將呈現小盤風格略好于大盤、成長風格好于價值的趨勢。近期的市場風格可能階段性的轉向大勝小、價值優于成長，可以
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風格倉位連續三個月大幅上升，目前倉位較三個月前相比上升22.2個百分點，較一個月前相比上升15.83個百分點。大盤成長風格倉位近三月來看大幅度下降19.08個百分點，而近一月倉位下降趨緩。中盤成長在近
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5月份以來，人民幣匯率貶值與大盤成長的聯動效應強于大盤價值、匯率貶值和創業板隱含ERP的共振效應強于滬深300。■
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，大盤成長風格整體表現不佳，創新藥賽道持續調整。截至6月2日收盤，中證創新藥指數（931152.CSI）年內累跌6.59%，同期滬深300累跌0.25%。港股創新藥板塊“頹勢”更為明顯。截至6月2日收
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加均衡。招商策略團隊預計，外資重回流入的預期使得大盤成長或核心資產有望出現階段性反彈，經濟修復預期使得部分順周期板塊反彈，而人工智能革命大趨勢仍在，Al+的核心主線也有機會。■ 本文主要數據來自財新數
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以TMT為代表的科技股強勢表現是一季度A股最大亮點，這讓投資者在感觀上認為成長風格明顯占優；但成長股內部差異顯著，新能源、醫藥、軍工等大盤成長股表現平平。如此巨大的分化，即使在科技股明顯占優的
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文｜徐小慶 敦和資產管理有限公司宏觀策略總監 以TMT為代表的科技股強勢表現是一季度A股最大亮點，這讓投資者在感觀上認為成長風格明顯占優；但成長股內部差異顯著，新能源、醫藥、軍工等大盤成長股表現平平
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、國防和農業“四大安全”領域，風格結構上更偏向中大盤成長。 夏仕霖認為，溫和復蘇預期下，產業趨勢與政策趨勢重要性抬升，重點關注數字經濟、國企改革、中國特色估值體系等投資線索。■
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